国海证券：东方日升（300118）-公司深度研究：异质结降银先锋，紧抓储能机遇

东方日升(300118)投资要点：深耕光伏十七年，老牌组件企业紧抓新机遇公司是全球领先的光伏组件制造商，并多线布局太阳能电站EPC、储能系统和光伏硅料等业务。2017-2022年，公司组件出货处于全球5-7名区间，22年公司组件出货13.5GW，销量市占率4.9%，一体化组件二线龙头地位稳固。公司深耕异质结技术多年，N型技术变革下引领异质结路线扩产，2023年将新投产9GW/16GW异质结电池/组件，异质结新增电池产能规模位居行业第二。同时，公司前瞻性切入海外储能市场，目前是国内领先的储能集成系统供应商。面对大储需求爆发，通过电芯采购与新增产线建设持续加码。截止23年1月，公司大储、工商储系统合计订单已达4GWh。异质结大功率优势显著，降银先锋量产领跑异质结组件在各尺寸相同版型下，相较PERC/TOPCon组件均具备功率优势，其发电增益优势也逐步获得电站端认可从而拥有高额的单瓦溢价。公司系统性布局专利落实异质结降本，应用无主栅技术叠加银包铜大幅降低异质结银浆成本至7-8分/W，有望助力异质结成本与TOPCon打平。降银技术领先与定增的成功发行让公司异质结量产领跑行业，2023年公司将新