中信证券经纪(香港)：2026财年三季度：多重超预期表现-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月18日发布的题为《3Q26:Multiplepositivesurprises》的报告，马恒达科技（TechM）公布的订单量、收入环比增长及利润率改善均大幅超出预期，彰显公司对实现2027财年增速高于同业平均水平且息税前利润率达15%增长目标的信心。但分析指出，公司仍需在银行、金融服务和保险（BFSI）和医疗等垂直领域实现更广泛的增长。 按固定汇率计算，公司季度收入环比强劲增长1.7%，主要得益于电信、制造、高科技和零售等多个垂直领域的超预期表现。BFSI是唯一疲软板块，源于IMS合同项下美国大型保险公司的强制休假安排及生产率传导机制。管理层对BFSI板块未来数季的增长复苏充满信心。 TechM的净新增订单额达10.96亿美元（环比+34%/同比+47%），其中包括与欧洲大型电信客户签订的五年期超5亿美元大单。过去12个月TechM的订单总额同比大增48%。该笔大单叠加过去1.5-2年新客户拓展及核心客户业务增长，将有力支撑公司2027财年实现高于同业的增速。 TechM的息税前利润率达13.1%，环比提升1