国信证券：2025年银行理财年报点评：规模高增，收益中枢下降，公募合作增加

事项 中国理财网发布《中国银行业理财市场半年报告（2025年）》，我们分析需要注意的重点内容。这体现在：一是规模显著增长，承接“存款搬家”与稳健理财需求。在利率市场化深化、存款利率持续下行的宏观背景下，银行理财稳健和低波的特性使其成为居民储蓄的重要流向。2025年理财市场存续规模逆势增长11.15%，达到33.29万亿元。这表明尽管收益率承压，但客户对于超越存款收益、同时波动率低于基金的净值化产品有着巨大且刚性的配置需求。理财业务已成为银行维系客户、应对金融脱媒的关键抓手。 二是收益中枢下行，倒逼拓展资产边界以破解“资产荒”。低利率环境与优质固收资产短缺，导致理财收益率系统性下行。2025年理财产品平均收益率已降至1.98%。这既是市场环境的客观结果，也倒逼理财公司必须跳出传统的“纯固收”舒适区，通过拓展资产边界来破解“资产荒”。未来的竞争核心将从单一收益率转向风险调整后收益，迫使理财公司提升多资产配置能力，以维持产品吸引力。 三是谋求产品创新，拉长期限与丰富策略是核心方向。为匹配更优资产并改善客户体验，产品创新沿两个维度展开：一是拉长期限：封闭式产品平均期限显著拉长（增至322-48