国海证券：传媒行业深度报告：为什么2021年的院线仍可关注

从中外观影人次与票价看，中国观影人次具提升空间票价不具持续提升空间票价端，人均电影票价支出占当年人均可支配收入比例端，中国在2017-2020年基本维持在0.12%~0.11%；2016-2019年美国基本维持在0.02%；2021年中国春节档的票房提价具有节日效应、大片内容供给充沛、疫情中院线收入减少叠加固定成本、后疫情下的消费补偿心理等多因素，剔除春节档效应后中国的电影票单价不具备持续提价的空间。观影人次端，中国城镇人口观影人次从2012年的0.6次增加至2017年的2次（2017-2019年保持在2次），美国观影人次自2005年的4.7次下降至2015年的3.9次，2005-2015年美国观影人次平均数为4次。对比后，中国的城镇人口的观影人次具有提升空间，但我们需要思考的是观影人次提升的主要变量是什么？2015年在线平台烧钱补贴票价下低廉票价对观影人次的提升具有提振，但不具可持续性；2021年春节档票价上涨的背景下，观影人次仍实现增长也说明用户走进电影院的驱动因素从单一价格因素递进至“内容价值”的权衡（即时间的权衡，换言之，电影的内容价值是否值得花2小时的固定时间）。院线行业后疫