国信证券：电新6月重点标的梳理

主营业务介绍1、产品一为组合电器（GIS），下游客户主要为电网公司，行业CR4高达60%-70%，公司常年稳居行业第一，份额高达20%-30%。2、产品二为隔离开关，下游客户主要为电网公司，行业CR4高达60%-70%，公司常年稳居行业第3-4名，份额15%。3、公司业务按照电压等级而非产品拆分，包括高压板块、中低压板块。高压板块22年收入49.8亿元，毛利率24.4%，23-25年营收增速为15.4/18.3/3.8%，毛利率分别为22.6/24.7/25.1%。中低压板块22年收入29.8亿元，毛利率11.5%，23-25年营收增速为8.9/38.9/0.0%，毛利率分别为11.0/11.0/11.0%。公司2023-2025年经营业绩增长主要来自高压板块公司所处行业的发展机遇与风险十四五期间，两大电网公司合计投资总额将达到3.07万亿元（同比+9%），国网投资方向偏重于特高压，“十四五期间计划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿（同比+36%），2020-2022年全国电网投资带后于电源投资，随着新能源装机快速放量，电网投资追切性日益强化。重大项目交付进度不及预期、重