克而瑞证券：物业管理行业事件点评：行业整合加速，新一轮并购潮开启

行业事件2021年2月25日，碧桂园服务（6098.HK）、蓝光发展（600466.SH）、蓝光嘉宝服务（2606.HK）先后发布公告称，碧桂园服务拟以人民币48.47亿元收购蓝光和骏（蓝光发展下属全资子公司）持有的蓝光嘉宝服务64.62%的股份。若交易顺利完成，碧桂园服务将实现对蓝光嘉宝服务控股，而蓝光发展将不再控股蓝光嘉宝服务。点评收购对价对应蓝光嘉宝服务整体估值75亿元人民币，即42.11人民币/股，或49.54港元/股，较其2021年2月22日收盘价38.95港元/股，有27.2%的溢价。根据公司披露及克而瑞证券预测，蓝光嘉宝服务2019/20/21年归母净利润分别为4.30亿元/5.94亿元/7.92亿元，本次交易对价分别对应2019/20/21PE为17.5x/12.6x/9.5x。根据2月22日收盘价计算，公司2019/20/21PE为13.7x/9.9x/7.5x。此外，若本次交易顺利落地，可能将触发全面要约收购，要约价将不低于：（1）蓝光和骏最终收到的价格；（2）人民币42.1105元的等值港元。碧桂园服务在管面积将突破5亿方，成渝地域实力大为增强，规模效应可期。根据