开源证券：商业贸易行业周报：贝泰妮创业板注册获批，2020年业绩同比增长32%

泰妮创业板注册获批，2020年归母净利润同比+32%本周（2021年2月25日），贝泰妮（薇诺娜母公司）创业板注册获批，A股化妆品板块即将再添新军。本次注册稿，公司更新了财务数据：2020年公司实现收入26.9亿元（+38.5%）；归母净利润为5.44亿元（+31.9%)。若按季度拆分，2020H1/Q3/Q4公司单季收入增速分别为+32.5%/+34.0%/+45.3%，增速逐季提速；归母净利润方面，2020H1/Q3/Q4单季增速分别为+27.5%/-10.3%/+45.9%。同时公司预告2021Q1收入预计3.8-4.2亿元（同比增长19%-31%）；归母净利润为0.64-0.72亿元（同比增长19%-34%）。薇诺娜是我国敏感肌修护领域龙头（2020年双十一销售额位居国货化妆品第一）。我们认为，敏感肌修护赛道具有空间大、渗透低、增速快、粘性强等特征，是能够持续高速成长的黄金赛道。短期看，敏感肌肤关注度持续升高，后疫情时代口罩佩戴常态化催化抗敏舒缓需求；长期看，护肤理性化趋势和行业监管趋严也将帮助优质头部企业脱颖而出。目前，敏感肌黄金赛道内国货品牌已在产品和渠道端构筑差异化竞争优