东吴证券：卫星化学（002648）-2023年年报点评：成本下移推动业绩改善，产能扩张助力公司成长

卫星化学(002648) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，实现营业收入415亿元，同比+12%（经调整后，下同），归母净利润47.9亿元，同比+55%。其中23Q4单季度，实现营业收入106亿元，同比+14%、环比-2%，归母净利润14.0亿元，同比+2951%、环比-10%，业绩符合预期。 乙烷价格持续回落，C2板块成本下移。1）受益于美国天然气价格下跌，2023年美国乙烷价格中枢回落，全年均价约182美元/吨，同比下降173美元/吨。其中23Q4期间，美国乙烷均价为175美元/吨，环比-40美元/吨，下游聚乙烯/乙二醇/环氧乙烷/苯乙烯Q4均价分别环比-330/-1/+263/+17元/吨，较原材料价差分别环比+78/+538/+718/+197元/吨。2）进入24年后，乙烷价格延续下行趋势，截至3月22日，美国乙烷价格为136美元/吨，处于近十年低位。 丙烷成本边际改善，嘉宏并表贡献业绩。1）2023年华东丙烷均价整体回落，全年均价约631美元/吨，同比下降124美元/吨。其中23Q4期间，华东丙烷均价为671美元/吨，环比+44美元/吨，下游聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯Q