国金证券：传媒互联网产业行业周报：回调之后的选择

本周观点 回调之后的选择： 教育：景气略有承压，国内中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周新东方在2025年世界中文大会上推出SureChineseAI教育产品，旨在通过更轻量的AI产品覆盖更广阔的中文爱好者。 奢侈品与博彩：受益于财富效应，内地高端消费景气有所回暖。近日多家奢侈品集团披露Q3业绩，中国区环比改善，好于预期。本次十五运会赛事期间，超过2000万游客到澳门观赛旅游，有望推动澳门旅游业持续恢复。 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，10月以来行业头中部品牌仍保持高速开店。2）茶饮：略有承压；短期外卖平台活动对茶饮的补贴力度下滑，行业迎来淡季；10月以来头中部品牌开店同时关店亦较多，门店净增不明显。 电商：略有承压。“双十一”大促平淡落幕，受消费环境影响整体国内电商表现平淡。 流媒体平台：网易云音乐发布Q3财报，收入19.6亿元，环比持平，毛利率35.4%，yoy+2.6pct。爱奇艺发布Q3财报。关注新政持续落地带来的边际变化。 虚拟资产&资产交易平台：链上持续抛售，币价承压。富途发布Q3财报，收入（尤其利息收入）、利润表现出色，Q4目前