国信证券：康普化学（834033）-精细化工行业的铜萃取剂全球龙头

康普化学(834033)公司为精细化工行业的铜萃取剂全球龙头。康普化学是一家定位于矿山精细化工的企业，最初从医药研发转为铜萃取剂研发，目前在铜萃取剂领域已经成为国内领先、国际知名的龙头企业，终端客户覆盖了世界前五大铜矿企业。公司经过多年的发展，已形成了较为齐全的产品门类，包括铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂以及酸雾抑制剂和矿物浮选剂等特种表面活性剂。核心业务为铜萃取剂，毛利率高且稳定。2022年末铜萃取剂有效产能约4000吨，平均单价约5.6万/吨，在2020年-2021年收入中占比分别为92%/91%/88%，毛利率约40%。同时，产品成本传导能力强，能在石油价格上涨的背景下保持高毛利水平，亦能享受石油价格下滑带来的利润空间。公司产能瓶颈即将解决，扩张在即。公司近年满负荷生产，业绩受限于产能。而根据公司2022年年报披露，公司即将扩产，新建扩产项目预计2023年第三季度建成，公司的年产能规模将由现在的5000吨增加至20000吨，新建产能包括金属萃取剂产能3500吨、矿物浮选剂7200吨和酸雾抑制剂300吨。铜萃取剂行业未来10年中间情景增速8%，公司市占率25%。根据公司公告，220