中邮证券：农林牧渔行业周报：四季度供应压力仍大，关注产能去化情况

行情回顾：逆势上行 上周沪深300指数、上证综指分别下跌1.08%、0.18%；而农林牧渔（申万）指数累计上涨2.70%，在申万31个一级行业中排名第8。从子板块看，农产品加工、动物疫苗等板块上涨幅度较大。 猪：价格弱势，产能去化有望加速 猪价延续小降走势。截至11月14日，全国生猪均价为11.56元/公斤，周内累计回落0.31元/公斤。分区域看，近期东北部分地区因降雪影响调运受阻，价格小幅上涨；而南方地区需求较弱、价格依旧承压。四季度供应压力并未从根本上缓解，预计猪价难有大幅波动供给压力仍大、产能去化有望加速。24年5月以来生猪产能增加，其对应着25年四季度及26年一季度供给继续增加，预计猪价压力仍大。但生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力当前距离产能调减目标设定的时间期限越来越近，政策执行力度、养殖企业压力等都将有所加大；同时行业已经进入全面亏损，且供给压力短期难以缓解，产能被动去化将有所增加；另外秋冬季节疾病扰动加剧。政策、行业周期性及季节性影响等多重因素影响下，预计生猪产能去化将有所加速，明年下半年猪价有