中邮证券：聚和材料（688503）-浆料固本，掩膜拓新

聚和材料(688503) 投资要点 韩国SKE收购按期完成，加速中高端DUV空白掩膜版国产替代。 根据灼识咨询，中国空白掩膜版市场需求预计从2024年的29亿元增长至2029年的76亿元，CAGR2025-2029达25.1%，国产替代空间巨大。公司落实半导体自主可控战略，2025年9月公告联合韩投伙伴设立SPC，拟680亿韩元收购SKE空白掩膜业务。目前交易全部交割完毕，实付对价约650亿韩元（折合人民币2.98亿元）。交易后公司通过无锡聚光控股标的主体LuminaMask（持股96.88%），后续将统筹整合技术、客户与运营资源，计划进入DUV-ArF及DUV-KrF光刻级空白掩膜版业务领域。客户进度方面，目前国内主要客户VendorCode已完成建立，部分客户已开始对接产品测试及送样，部分客户已签订年度框架订单，部分客户约定开启验厂工作，目标年内完成主要头部客户验证。产能建设方面，该标的目前在韩国拥有1万片/年的产能，未来计划进行技改及新增1万片产能建设；同步，公司计划在上海新增4万片/年的产能，目前一期2万片设备订单已经签订，预估2027年下半年开始投产。 成立聚芯光布局电子束光