华鑫证券：计算机行业点评报告：Zoom：AICompanion3.0加速平台化转型，财务指引上修展现增长韧性

事件Zoom于2025年11月24日公布了截至2025年10月31日的2026财年第三季度财务业绩。报告期内，公司总营收达12.3亿美元，同比增长4.4%。企业级业务收入为7.4亿美元，同比增长6.1%；在线业务收入为4.9亿美元，同比增长2%。公司非GAAP运营利润率为41.2%，较去年同期提升234个基点。季度经营现金流为6.3亿美元，同比增长30.2%，自由现金流达6.1亿美元，利润率为50%。截至本季度末，公司拥有约79亿美元现金、现金等价物和有价证券。投资要点大客户贡献持续增强，业务结构稳步优化公司在Q3季度展示了优秀的经营韧性与效率。企业级业务收入占比提升至60%，标志着公司已成功从单一工具向企业级服务平台转型。过去12个月贡献收入超过10万美元的客户数同比增长9.2%至4363家，该群体收入占总营收的32%，进一步验证高价值客户的粘性与扩张潜力。在线业务月均流失率降至2.7%的历史新低，通过AI功能赋能后，中小客户的留存意愿显著改善。非GAAP毛利率提升至80%，主要得益于云成本的持续优化。企业级客户的净美元扩张率稳定在98%，结合客户获取成本的降低，公司在成熟市场的盈利