国联证券：韵达股份（002120）-经营稳步修复，降本增效助力业绩回升

韵达股份(002120) 投资要点 随着公司件量重拾增速，资本开支见顶回落，产能利用率提升有望推动单票固定成本与变动成本同步改善，规模化效益持续显现。 韵达股份：国内老牌快递服务企业 韵达快递品牌于1999年8月在上海创立，是国内老牌加盟制快递企业。公司股权结构集中，聂腾云、陈立英为实控人，阿里目前为公司第三大股东。2019-2023年公司营业收入年复合增长率为6.9%，公司盈利能力环比改善，降本增效逐步显现2023年公司毛利率与归母净利润率同比提升0.42pct和0.49pct。 行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争整体可控 2024年上半年我国社零与实物网零增速分别为3.7%和8.8%，线上消费韧性犹存，同时消费形态的变化驱动快递业务量的持续高速增长。2010-2023年全国快递业务量年复合增长率为36.4%，2024年上半年同比增速为23.1%。可比口径下，上半年行业单票价格同比下降6.5%，价格竞争整体趋于温和并局限在一定区域范围内行业CR8在85左右的水平波动，截至2024年6月末，公司市占率为13.6%。 扬帆再起：产能利用率修复，驱动盈利持续改善 2022年，受聚集性疫情