光大证券：通信行业事件点评：巴菲特大举增持Verizon，5G时代运营商值得关注

事件：美时间2月16日盘后，美国证监会（SEC）披露了巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦2020Q4持仓，十大重仓股变动不大，其中Verizon（威瑞森）、雪佛龙新进即被重仓，Verizon持仓市值达86亿美金。点评：巴菲特作为价值投资理念代表，布局运营商或为低估值策略。此次新进重仓Verizon，是美国前两大通信运营商之一，20年静态PE13X。相比之下，中国运营商增长相对较稳定，中移动与Verizon净利润率水平相当。盈利能力方面，从净利润率水平看，中移动与Verizon均处于15%上下浮动，两者水平接近。从ROE角度看，VerizonROE(20年26%)水平显著高于中移动（19年9%)，主要因为国内运营商由于民生责任在网络建设上承担了更多资本投入。相比之下，港股三大运营商目前PE、PB估值均较低。PE方面，AT&T20年为负，Verizon20年PE估值13X，高于国内三大运营商预期估值水平。PB估值方面，美运营商均处于大于1水平，而国内运营商均处于小于1水平，原因也包括国内运营商由于民生责任在网络建设上承担了更多固定资产的投入。从国内运营商"十四五〃规划看未来增长。近期，国内三大运营商