中邮证券：冰轮环境（000811）-Q4收入、扣非归母净利润高增，受益数据中心建设浪潮

冰轮环境(000811) l事件描述 公司发布2025年年报，实现营收70.52亿元，同增6.28%；实现归母净利润5.64亿元，同减10.14%；实现扣非归母净利润5.15亿元，同减0.75%。其中，单Q4实现营收22.17亿元，同增32.06%；实现归母净利润1.36亿元，同减11.57%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同增37.89%。 l事件点评 工程施工贡献主要收入增长；国外收入增速明显快于国内。分行业来看，公司工业产品销售、工程施工、其他分别实现收入56.13、10.77、3.62亿元，同比增速分别为-0.29%、77.66%、-9.49%。分地区来看，公司国内、国外分别实现收入47.24、23.28亿元，同比增速分别为1.46%、17.62%。 毛利率有所下降，费用管控得当。毛利率方面，公司2025年毛利率同减0.7pct至26.93%，其中工业产品销售毛利率同减1.23pct至26.89%，工程施工业务毛利率同增5.52pct至20.35%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减1.05pct至17.16%，其中销售费用率同减0.57pct至8.4%；管理费用率同减