光大证券：食品饮料行业：2021年春节旺季白酒动销跟踪反馈-动销良性，高端稳健

事件：当下进入春节白酒动销重要窗口期，部分地区疫情反复，我们近期对河南、江苏、成都、湖南等重点市场进行经销商调研，根据渠道反馈如下：回款节奏符合预期，经销商预期平稳。据经销商反馈，目前多数品牌发货回款节奏正常，经销商及终端库存良性。茅五泸回款35%-40%，汾酒、洋河回款25%-30%，高端白酒业绩确定性最高。主要品牌批价较为稳定，茅台散瓶/整箱批价分别为2400/3100元左右，五粮液/老窖批价分别为960/860元左右，洋河梦6+批价600元左右，梦3水晶版低度/高度批价分别为450/500元左右，老窖酒厂已通知停货，挺价意图明显。整体来看，疫情对终端动销影响有限，经销商对全年终端消费预期保持稳定。疫情下高端白酒需求依旧旺盛，确定性最强。目前全国部分地区疫情出现反复，政府防控政策倡导就地过年、减少人员流动，白酒各消费场景受到不同影响。分价位段来看，高端白酒以送礼、商务宴请为主，需求较为刚性，受疫情影响较小。近期茅台执行多项“稳市稳价”政策，加强检査并加大投放，要求经销单位实现到货量100%销售、100%拆箱，但需求支撑下价格并未回落，五粮液/老窖批价亦维持稳定。次高端、中端白酒在大