中国银河：长安汽车（000625）-出口高增带动自主品牌盈利能力稳中有进，新能源进入产品周期大年

长安汽车(000625) 核心观点： 事件：公司发布2023年度财务报告，全年公司实现营业收入1512.98亿元，同比+24.78%，实现归母净利润113.27亿元，同比+45.25%，实现扣非归母净利润37.82亿元，同比+16.21%。 我们的分析和判断： 新能源车与出口增长带动ASP上升，助力自主品牌燃油车盈利能力稳中向好。2023年公司共销售整车255.3万辆，同比+8.8%，其中自主品牌乘用车销售159.7万辆，同比+14.9%，自主品牌海外销售23.6万辆，同比+39.2%，自主品牌新能源销售47.4万辆，同比+74.8%，出口与新能源是销量的主要增量来源，并带动公司ASP由6.1万元上升至6.9万元，增幅13.8%。2023年公司营业收入的增长主要是由于年初收购深蓝汽车后并表，剔除深蓝汽车并表影响，公司2023年实现营业收入1254.15亿元，同比+3.4%，出口的高速增长对冲了车市“价格战”影响，营收保持稳定。同时，出口的高毛利提升了公司自主品牌燃油车的盈利能力，2023年公司境外业务毛利率为24.8%，明显高于整体汽车销售业务的18.0%，助力公司自主品牌燃油车净利润