国海证券：新能源车行业事件点评：2020年完美收官，特斯拉将续领行业

事件：Tesla发布2020年业绩：2020年实现收入315亿美元，YoY+28%，实现归母净利润7.21亿美元。投资要点：Tesla产销两旺，2020年完美收官，继续引领全球新能源车浪潮。1）业绩：2020年tesla实现收入约315亿美元，YoY+28%，实现毛利66.3亿美元，YoY+63%，毛利率为21%，YoY+4.4pct，实现归母净利润7.21亿美元，而同期亏损8.62亿美元。分季度看，2020Q4tesla实现收入107亿美元，YoY+46%，主要受汽车及发电、储能业务拉动；实现毛利20.7亿美元，YoY+49%，QoQ持平，毛利率19%（YoY-1pct，QoQ-4pct），毛利率下降主要由于降价、M3热泵、S/X升级及疫情导致人工物流等成本提升；实现归母净利润2.7亿美元，YoY+157%，QoQ-18%。分业务来看，2020Q4tesla汽车业务（不含租赁）实现收入约90亿美元（YoY+47%，QoQ+23%），占比84%，其中政策积分收入约4亿美元（YoY+202%，QoQ+1%），毛利率23%（YoY+1.76pct，QoQ-3.64pct），扣除积分收入之后