国信证券：纺织服装海外跟踪系列七十一：耐克FY26Q3大中华区复苏承压，跑鞋引领增长，毛利率拐点可期

公司公告：2026年03月31日，耐克披露截至2026年02月28日的2026财年第三季度业绩：公司实现收入113亿美元，同比持平，不变汇率口径-3%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q3业绩符合管理层此前指引，略好于彭博一致预期，各区域和渠道恢复速度有差异、大中华区压力较大，Q4指引低于彭博一致预期，管理层表示大中华区仍处于恢复的初期阶段；2）FY2026Q3业绩：收入整体符合管理层指引，略好于彭博一致预期，北美地区及批发渠道保持增长，鞋类收入小幅下降、跑鞋引领增长、经典鞋款拖累，中国市场和Converse品牌持续承压，毛利率下降幅度好于管理层指引；3）分地区：北美表现稳定，大中华区压力显著，除大中华区外各地区批发渠道表现优于直营，大中华区、亚太拉美地区电商渠道下滑幅度较大；4）管理层业绩指引：四季度收入预计下降2%~4%，毛利率预期将下降25~75个基点（包括因北美关税上调导致的250个基点下降）；管理层表示FY27Q1是关税对毛利率造成大影响的最后一个季度，Q2开始毛利率有望扩张；5）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。6）投资建议：耐