万联证券：美容护理行业跟踪报告：25Q3美护基金配置比例环比下滑，处于低配区间

投资要点： 美容护理行业：25Q3基金配置比例环比下降。2025Q3，SW美容护理行业流通A股市值合计为2847.99亿元，环比25Q2提升2.79%，其中，美容护理基金持股总市值为67.96亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.20%，环比25Q2下降0.12pcts，超配比例为-0.09%，环比25Q2下降0.07pcts，仍然处于低配区间。 子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低位，22Q4后出现回升。25Q3基金配置比例为0.04%（环比-0.04pct），超配比例为-0.03%，相较25Q2由正转负。（2）化妆品：化妆品板块22Q3之后的基金配置比例开始下滑，25Q1降至0.04%，随后低位徘徊，25Q3为0.04%（环比-0.02pct）。化妆品超配比例在23Q1由正转负，进入低配区间，25Q3超配比例为-0.09%。（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4达到历史峰值0.53%，之后开始震荡下行，25Q3为0.12%（环比-0.06pct）。医疗美