国信证券：中国国航（601111）-上半年大幅减亏，民航复苏助力二季度扣汇盈利

中国国航(601111)核心观点中国国航披露2023年中报。2023年上半年公司营业收入596.1亿，同比增长148.9%，归母净利润-34.5亿，同比大幅减亏，其中二季度营业收入345.5亿，实现归母净利润-5.2亿。客流复苏，完成对山航并表，上半年营收显著提高。2023年上半年民航复苏趋势良好，公司完成对山航并表，运力投放、旅客周转量、客座率同比均显著修复。上半年公司ASK1288亿，同比增长167.3%，RPK908.4亿，同比增长209.9%，客座率70.52%，同比提高9.69pct。上半年可比口径下公司国内航线客公里收益同比提高11.5%至0.5873元，因航班恢复供给增加，国际航线、地区航线客公里收益分别同比下降62.0%、5.9%至0.7772元、0.8275元，整体来看，得益于民航需求迅速恢复，公司整体单位运价同比提高8.2%，营收显著提高。成本表现基本平稳，汇兑损失拖累业绩，二季度扣汇盈利约10亿。因业务量上行，公司航油成本同比提高87%至193.5亿，其余成本项因业务量提升及收购山航导致成本端显著增长，上半年公司营业成本592.1亿，同比增长54.6%。费用方面，