国元证券：钨金属行业研究报告：供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位

报告要点： 钨应用广泛，成为各国重点关注的战略性关键金属 钨因高密度、高熔点、高硬度及优异导热导电性能，被广泛应用于航空航天、汽车制造、轨道交通、能源装备、国防军工及半导体等关键领域，是支撑高端制造与国家安全的核心材料，被誉为“工业的牙齿”。2024年12月，《两用物项出口管制清单》涵盖金属钨、碳化钨及含钨90%以上的合金；2025年2月，商务部进一步对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨及固态钨制品及相关技术设备实施出口管制。2024年12月，美国宣布根据《301条款》对部分钨产品加征25%关税。整体来看，中国通过限制初级原料出口推动产业升级和高附加值产品出口，美国旨在降低对中国钨矿依赖，重建产业关键节点，增加战略性产业自主性。钨作为关键金属的战略地位逐步强化，其重要性日益凸显。 供给端：全球钨资源整体增长，我国掌握供应链主导地位2020—2024年，全球钨储量由340万吨增至460万吨，年均复合增长率约7.85%。受战略需求上升及新兴应用拓展推动，各国加大钨资源勘探与储备，全球储量稳步增长，产量整体上升。中国钨矿储量全球第一，钨矿储量达240万吨，占全球储量约52.2%，继续实施开采总量控制政