开源证券：登海种业（002041）-公司信息更新报告：主业收入承压利润改善，新品种与转基因布局提速

登海种业(002041) 主业收入承压利润改善，玉米新品种与转基因布局提速，维持“买入”评级登海种业发布2025年报，2025全年实现营收11.02亿元，同比-11.55%，归母净利润0.92亿元，同比+61.86%。2025Q4实现营收5.88亿元，同比-11.88%，归母净利润0.38亿元，同比+2023.69%。我们基于气候影响及行业竞争情况变化，因而调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.39/1.68/1.81（2026-2027年原预测分别为2.15/2.62）亿元，对应EPS分别为0.16/0.19/0.21元，当前股价对应PE为63.9/52.9/49.2倍。公司降本增效有效推进，研发投入持续，维持“买入”评级。 主业玉米承压但盈利改善，小麦占比提升优化业务结构 （1）玉米种子：2025年玉米种子营收9.36亿元，同比-12.71%，收入占比84.97%，毛利率约32.09%。2025年黄淮海区域遭遇干旱、高温、涝灾、连阴雨等极端天气，玉米结实不良、青枯病、穗腐病、倒伏等问题依次出现。同时，行业层面玉