中信证券经纪(香港)：转型之年-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月10日发布的题为《Turnaroundyear》的报告，BGFRetail公布2025年四季度的营业利润为640亿韩元，同比增长24%，较市场一致预期高出10%，主要得益于营收增长、低基数效应及产品结构优化带来的利润率改善。在便利店行业加速整合的背景下，公司计划新增300家门店，并对2026年同店销售增长保持乐观。中信里昂认为一系列催化因素将显著提振其盈利表现。 2025年四季度回顾：营收与营业利润同比增3%和24% 在2025年四季度，受益于门店扩张（同比+1.4%/净增253家）及同店销售增速转正（同比+0.4%），BGFRetail营收同比增长3.4%至2.29万亿韩元。得益于营收增长、产品结构优化带来的利润率改善以及2024年四季度一次性因素导致的低基数，公司2025年四季度的营业利润同比大增24.4%至640亿韩元，较市场预期高出10%。即使剔除2024年四季度的一次性费用（67亿韩元），2025年四季度的营业利润仍实现超10%的同比增幅，主要来自高毛利产品贡献提升。 2026年公司指引积极 在四季度的业