国信证券：建筑行业周观点：从年报关键指标观测建筑施工企业经营质效

核心观点 盈利能力：整体收入呈低速增长，业绩增速分化。2023年已公布年报的建筑施工企业收入整体呈低速增长趋势，中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶收入增速均低于10%。业绩端，中国交建表现亮眼，2023营收+5.1%，业绩+23.6%，扣非业绩+58.2%，中国中冶、中国铁建业绩下滑。2023年样本建筑施工企业毛利率和期间费用率与上年变化不大，中国交建、安徽建工毛利率略有提升。 周转效率：应收账款规模增幅较高，周转压力有所增大。2023年已公布年报的7家建筑施工企业各类应收款（应收票据及应收账款、合同资产、长期应收款）合计较上年末增长20.2%，显著高于营收增速，反映建筑施工企业周转速度普遍有所下滑。7家企业中，中国中铁、中国铁建、中国能建、浦东建设新增各类应收款规模与营收的比值在10%以内，安徽建工应收款规模相对较高。以周转率衡量，中国中铁周转效率较高，安徽建工周转压力较大。 减值：减值计提金额普遍上升，对业绩产生显著影响。2023年已公布年报的7家建筑施工企业减值损失（包括信用减值损失和资产减值损失）规模普遍上升，7家企业减值合计较上年增加25.9%，显著高于收入增速，且高于各