中银证券：有色金属行业周报：非农数据拉动加息预期，金属价格承压

8月非农16.2万人超预期10.7万人、构成4个标准差偏离且前两月数据合计上修5.5万人，芝商所Fedwatch9月加息概率升至59.4%，10年期美债4.73%上方仍有上行空间，熊平曲线对贵金属与工业金属形成双重打击。几内亚CBG氧化铝项目路线图落地，力争2026年底前启动首批建设，CBG是几内亚继国家电投、中铝、赢联盟之后落地的第四个在建或规划项目，49:51股权结构下本次共识反映政府推动附加值留在国内的诉求与国际矿商维护资本回报率之间的阶段性再平衡，中期看2028年起若多项目按期投产，几内亚有望升级为矿端与中游冶炼复合供应国，海外氧化铝FOB价格中枢被本土溢价持续抬升、对国内市场偏中性偏空，铝土矿CIF价格中枢有望逐步上移，对矿冶一体化的铝企相对友好。本周贵金属价格内强外弱分化，COMEX黄金大幅回调，SHFE金、银分别周跌3.33%、5.61%，COMEX黄金、白银分别周跌0.60%、0.34%；基本金属价格涨跌分化、SHFE铝锌领涨锡价回调，SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡分别变化-0.11%、1.55%、-0.71%、0.98%、-0.41%、-1.75%，LME铜、铝、锌、