国信证券：中国中冶（601618）-收入稳定增长，减值挤压业绩

中国中冶(601618) 核心观点 营收+7.0%，归母净利-15.6%。2023年公司实现营业收入6338.7亿元，同比+7.0%，实现归母净利润86.7亿元，同比-15.6%。2023公司整体毛利率为9.69%，其中工程承包毛利率9.09%略有上升，矿产价格下跌导致资源开发业务毛利率下降，房地产业务毛利率继续下降至7.89%。 新签合同+6.0%，海外新签+43.7%。2023年公司实现新签合同额14247.8亿元，同比+6.0%，其中新签海外合同额633.8亿元，同比+43.7%创历史新高，成功签约孟加拉国安瓦尔综合钢厂有限公司160万吨联合钢厂项目，合同额67.2亿元，冶金建设龙头优势进一步巩固。分业务看，公司房建/基建/冶金/其他分别新签合同6835/2223/1745/2564亿元，同比+2.6%/-3.4%/+0.9%/+34.3%，房建和基建新签增长放缓拖累整体新签合同增速。 矿产开发业务短期承压，增量铜矿值得期待。2023年公司资源开发业务实现营业收入68.16亿元，同比-23.1%，受金属资源价格年内震荡下行影响，资源开发毛利率为31.0%，较上年下滑5.4pct。