太平洋证券：关关难过怎么过：从霍尔木兹海峡说开去-260330

四关之下的思考： 从AI和通胀到地缘与跨资产波动率，年前的最后一篇报告中提到的这四点其实都有迹可寻，无论是否认同节春节前降低仓位的交易策略，在霍尔木兹海峡问题拔高这四道关卡高度的此时，如何面对临近年线的上证指数才是当下需要思考的问题。 从霍尔木兹海峡说开去： 原油危机： a.历史上最短的脉冲影响周期是3个月； b.高油价带来的替代品逻辑煤化工； c.通胀中枢上移带来的利率杀估值； d.做多油气还是做空航空公司？ e.滞涨交易=现金流&大宗商品。 复盘并不能刻舟求剑，美以伊的核心诉求短期内很难得到解决，随着泰国、马来西亚等国家与伊朗达成协议、中远宣布中东六国新订舱业务以及沙特在红海延布港口“另辟蹊径”外运原油的利好对冲下，月初没有布局油气的投资者现阶段再去短期内博弈做多原油的链条性价比很低，如若是长期看好的逻辑下，就要承担一定的波动率和回撤风险。(a&d) 煤化工替代逻辑的本质是高油价和国内稳定的长协煤炭价格带来的成本优势，油煤比是结果，交易的重心可以放在跟踪甲醇和烯烃的价差上（MTO套利），产业链核心标的有宝丰和神华等。(b) 油价处于高位是客观事实，那么股票类风险资产整体是受损的，因