国信证券：互联网行业2025年11月投资策略：AI驱动海外巨头三季报亮眼，关注巨额资本开支下ROI表现

核心观点 10月行情回顾：10月恒生科技指数单月下降8.6%。同期，纳斯达克互联网指数10月基本持平，单月涨幅为0.6%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，阅文集团、金山软件、美团为本月表现前三的股票，美股方面，谷歌、亚马逊、英伟达为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月基本持平，PE-TTM为22.85x，处于恒生科技指数成立以来29.2%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTM为42.30x，处于近10年74.09%分位点。 人工智能动态：1）谷歌：发布Veo3.1视频生成模型，GeminiCanvas推出新功能；2）OpenAI：ChatGPT应用生态正式上线，Sora路线图重大更新；3）微软：发布首款自研图像生成模型，Copilot功能上新；4）Meta：政策重大调整，推出RAG新技术；5）Anthropic：推出Claude“skills”功能；6）xAI：免费发布Imaginev0.9；7）阿里：推出QwenChatMemory功能，夸克对话助手上线；8）腾讯：发布全新ima2.0；9）字节跳动：推出Seed3D1.0，上线豆包新