国金证券：纺织品和服装行业周报：阿迪达斯Q4大中华区经营向上；上美品牌成长梯队清晰

核心观点 阿迪达斯Q4稳健增长，大中华区经营向上。阿迪达斯本周公布25Q4业绩情况，25Q4实现营收60.76亿欧元，同比增长1.86%，以货币中性计算则增长11%，保持良好增长趋势。其中大中华区营收为8.48亿欧元，同增7%，超过其他地区增速，且近两个季度展现环比改善趋势，展现出良好的品牌势能。公司25Q4毛利率同比提升1个百分点至50.8%，公司严控产品折扣并优化产品结构，毛利率水平稳健提升，经营利润率同比提升1.7个百分点至2.7%，公司紧控费用成效显现。 上美发布业绩预告，一页等品牌成长梯队清晰。上美股份于3月6日发布正面盈利预告，集团预计2025年收入介乎约人民币9,100百万元至人民币9,200百万元，较2024年增加约34.0%至35.4%；2025年利润介乎约人民币1,140百万元至人民币1,160百万元，2024年增加约41.9%至44.4%。公司收入及利润增加主要由于集团多品牌、多品类的成功布局，科学抗衰护肤品牌韩束收入持续增长，以及中国婴童功效护肤品牌newpage一页的收入同比大幅增长。 行业数据跟踪： 1月服装零售表现稳健。1月服装零售同比增长3.3%，在24