开源证券：通信行业点评报告：重视“Token工厂”三大投资主线

Token逐渐商品化，英伟达称Token经济或将重塑产业 3月17日英伟达GTC2026大会正式开幕，英伟达CEO黄仁勋在演讲中提出“Token工厂经济学”的概念，展示了一套算力革命后全新的商业逻辑：未来的数据中心将成为生产Token的工厂，每瓦性能则成为商业变现的核心竞争力。黄仁勋称Token将是新的大宗商品，一旦成熟将根据速度和智能程度分层定价，从免费层到超高速层（约150美元/百万Token），为推理场景打开商业化空间。在市场竞争层面，由于电力是Token工厂的核心瓶颈，“每瓦Token吞吐量”或将成为决定商业竞争力的核心指标，传统的以服务器数量和存储容量为核心的架构设计，将逐渐让位于以Token生成速率和能效比为核心的新型架构。黄仁勋还指出，未来工程师薪酬也将包含Token配额，有望帮助其产出扩大10倍。 阿里巴巴成立TokenHub事业群，整合AI业务或将以Token为导向 3月16日，阿里巴巴正式成立AlibabaTokenHub（ATH）事业群，该群以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标，由阿里巴巴CEO吴泳铭直接负责。ATH事业群整合了阿里内部A