西南证券：新宝股份（002705）-外销承压，汇兑拖累业绩

新宝股份(002705) 投资要点 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收161.9亿元，同比-3.7%；实现归母净利润10亿元，同比-5.1%；实现扣非净利润9.8亿元，同比-9.3%。单季度来看，2025Q4公司实现营收39.1亿元，同比减少5.4%；实现归母净利润1.6亿元，同比减少40.9%；实现扣非后归母净利润1.7亿元，同比减少40.7%。2026Q1公司实现营收34.4亿元，同比减少10.4%；实现归母净利润0.8亿元，同比减少68.1%；实现扣非净利润0.7亿元，同比减少72.3%。 内外销均承压，自主品牌表现弱于代工。分产品来看，公司2025年厨房电器/家居电器/其他产品分别实现营收111.8亿元/27.2亿元/18.5亿元，分别同比-2.9%/-7.1%/-11.4%。分地区来看，内外销分别实现营收35.3亿元/126.6亿元，分别同比-3.6%/-3.8%。分销售模式来看，ODM（OEM）/自主品牌分别实现营收138.7亿元/23.2亿元，分别同比-3.3%/-6.4%。2025年受全球复杂多变的宏观环境与美国关税政策扰动等因素影响