光大证券：银行业流动性周报：明年银行利率债配置性价比突出

跨境融资宏观审慎管理调节参数下调信号意义强于实质作用。在MPA考核中，央行针对机构外债情况设立了跨境融资风险加权余额上限指标，为一级资本×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。在今年3月份，为鼓励企业充分利用国际资本多渠道筹集资金，推动企业复工复产，央行曾将全口径宏观审慎调节参数由1上调至1.25。而下半年以来，面对人民币兑美元汇率持续升值，央行先后将远期购汇风险准备金率由20%下调至0，并取消了中间价定价模型中的逆周期调节因子，释放稳定汇市信号。对于此次下调跨境融资宏观审慎调节参数，一方面延续了前期降温汇市的政策意图，另一方面更多是为了约束金融机构跨境融资行为，加强外债管控力度。事实上，今年以来，面对错综复杂的国际政经局势，国家相关部委已针对金融机构外债情况进行了系统摸排，旨在未雨绸缪防范跨境融资风险。对银行而言，我们认为影响较小。这是因为：在我国，银行间外币市场相较于本币市场体量偏小，且总行部门主要在国内银行间市场开展外币资金拆借，较少涉及从境外外资行拆借资金，跨境融资风险加权余额消耗主要来自于贸金业务条线。从目前情况看，银行对该指标的使用比例（实际使用规模/上限目标）非常小，部分机构