光大证券：银行业流动性周报：明年银行利率债配置性价比突出

央行针对机构外债情况设立了跨境融资风险加权余额上限指标，为一级资本×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。在今年3月份，为鼓励企业充分利用国际资本多渠道筹集资金，推动企业复工复产，央行曾将全口径宏观审慎调节参数由1上调至125。而下半年以来，面对人民币兑美元汇率持续升值，央行先后将远期购汇风险准备金率由20%下调至O，并取消了中间价定价模型中的逆周期调节因子，释放稳定汇市信号。此次下调跨境融资宏观审慎调节参数，央行明确主要是针对金融机构，并强调金融机构应树立“风险中性”理念，除延续释放降温汇市信号外，更多是为了约束金融机构跨境融资行为，加强外债管控力度。对于银行而言，该政策影响微乎其微，因为银行间外币市场相较于本币市场体量偏小，且总行部门主要在国内银行间市场开展外币资金拆借，较少涉及从境外外资行拆借资金，跨境融资风险加权余额消耗主要来自于贸金业务条线。从目前情况看，银行对该指标的使用比例（实际使用规模／上限目标）非常小，部分机构甚至不足1%，安全边界非常充足。本次政治局会议有三点值得关注：(1)强调“要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革”，彰显出未来的新发展格局核心是供给端产业升级+