国信证券：顺丰控股（002352）-经营效率持续优化，长期成长逻辑不改

顺丰控股(002352) 核心观点 2023年四季度公司业绩表现稳健。2023年全年营收2584.1亿元（同比-3.4%），归母净利润82.3亿元（同比+33.4%），扣非归母净利润71.3亿元（同比+33.7%）；2023年四季度单季营收694.0亿元（同比+1.5%），归母净利润19.7亿元（同比+15.8%），扣非归母净利润15.9亿元（同比+7.8%）。 时效快递收入增长稳健，公司盈利能力同比改善。1）收入方面，伴随国内经济平稳复苏，2023年度公司时效快递业务实现营业收入1154.6亿元，同比增长9.2%（2022年同比增速为6.8%）；供应链及国际业务收入大幅下滑主要因国际空海运需求及运价从2022上半年的历史高位大幅回落至2019年市场常态化下的水平，单四季度供应链及国际业务收入同比下降18.8%，降幅环比收窄（三季度同比降幅为32.6%）。2）盈利能力方面，公司23年二季度剥离了短期无法盈利的丰网业务，未来将回归且聚焦盈利能力强的中高端物流；同时，公司坚持精益化资源规划和成本管控，通过营运变革提升效率以及继续推进多网融通来降本（2021年、2022年和2023年四网融通