太平洋证券：非银行金融：内需为本，改革为楫：2025年中央经济工作会议精神与对金融行业影响解读

报告摘要 事件：2025年中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行。会议在总结2025年经济工作的基础上，对2026年经济形势做出深刻判断，并系统部署下一阶段重点工作。本次会议的核心基调可概括为“苦练内功、挖掘潜能”，在坚持“稳中求进”总基调的同时，更加强调通过结构性政策与制度改革应对“供强需弱”矛盾，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 从“总量扩张”转向“质效提升”，注重跨周期调节。会议提出五个“必须”，包括“必须充分挖掘经济潜能”、“必须坚持政策支持和改革创新并举”等，凸显政策思路从短期逆周期调节向中长期结构性改革深化。与2024年会议相比，本次会议更注重供需平衡的修复，而非单纯的需求刺激，政策工具更强调“存量与增量并重”。例如：财政政策从“加大强度”转为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，重心转向优化支出结构、化解地方财政压力，而非进一步扩大赤字；货币政策明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为核心目标，提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，但更注重传导机制畅通，避免“大水漫灌”；这一导向对金融行业意味着政策环境趋于稳定，金融机构需更聚焦资金配置