源达信息：黄金行业研究：多重因素推动黄金价格上涨，看好黄金中长期投资机会

投资要点 美债信用走弱，突出黄金储备货币属性 美国国债占GDP比例从2008年的60%升至2025年9月的119%，美债的大量增发导致利息支出占GDP的比重攀升，美国政府利息负担加重，2024年美国净利息占GDP比重已经超过3%，当前利息支出已超越国防开支，且预期将会持续增加，显著加重了政府的财政负担，引发了市场对美国债务可持续性的担忧。标普、穆迪、惠誉三大评级机构均已下调美国主权信用评级，美债信用走弱。 美国国债规模占GDP的比重整体而言与黄金价格大致呈现同向变动的趋势，美国国债占GDP的比重由1993年的66.1%波动上升至2024年的124.1%，债务高速扩张引发市场对美国主权信用的担忧，黄金因避险属性获得投资者的青睐，美国财政负债率上升或带动金价中枢上行。 美联储降息进程持续推进，利好金价未来走势 2025年上半年美国经济增速放缓，就业市场活力不足，就业市场显著降温。2025年9月美国整体CPI同比上涨3.0%，低于市场预期，通胀虽具黏性但压力有所缓和，美联储于10月宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%。因黄金本身不产生利息，当美联储降息时，市场上的