开源证券：医药行业2021年投资策略：不悲不喜，精选价值

投资要点“高估值+控费政策”引发板块调整，目前价位中长期收益有所收敛医药板块上半年因疫情引发大幅上涨，Q3面临高估值压力而开始调整，Q4以支架为代表的集采降幅超预期，引发市场对后续高值耗材集采、创新药医保谈判、下一轮药品集采、DRGs/DIP控费的担忧，板块进一步回调。经过测算中长期看好的细分龙头10年后估值，大部分落在10-15PE区间（1年前大部分在10倍PE左右），可以简单预期10年后是目前市值~3倍左右——源于医药真龙头长期业绩预测性相对较强，从10年后的估值可以理解目前各龙头的短期估值差异原因，但同时目前的价位对应中长期收益有所收敛，对未来收益预期应有所收敛。具备中长期投资价值医药细分板块，景气度有望持续我们将具备中长期投资价值的医药板块细分为：1、精密制造——大国制造，护佑全球；2、健康生活——生命不息，追求不止；3、美好生活——消费升级、量价齐升；4、特色行业——寡头垄断、蓬勃发展。总体上景气度有望持续。以史为鉴，医药十倍股是如何练成的我们简单分析了医药各细分领域过去典型的十倍股，初步结论：1、业绩贡献为主（所处行业成长+公司份额提升），估值提升为辅；2、细分龙头形成的竞