开源证券：商贸零售行业2021年投资策略：市场下沉、渠道效率升级，新品牌新业态乘风而起

投资建议：沿“颜值经济”、“新兴电商”、“线下零售细分龙头”三条主线布局。业绩层面，随着疫情冲击减退，社会经济持续复苏，零售行业2021年业绩增速（考虑2020年同期低基数背景）有望呈现前高后平走势。我们也看到，2020年，疫情后的零售行业在“人、货、场”等多方面持续演进升级：Z世代崛起，“悦己消费”盛行，下沉市场孕育无限潜力；疫情驱动线上渗透率持续提高，电商、直播站在风口，私域流量重要性提升；DTC、C2M等模式快速发展，反哺供应链推动货的迭代升级，各类“新物、好物”涌现。我们认为，人口代际变化和渠道流量变迁，也为零售企业发展带来机遇。深挖下沉市场，通过数字化赋能，围绕“人、货、场”实现全渠道、多维度的效率提升，仍是零售企业的重要竞争策略和方向。基于以上分析和判断，2021年零售行业投资我们建议重点关注“颜值经济”、“新兴电商”和“线下零售细分龙头”三条主线。“颜值经济”：一路向“美”，由可选变为刚需；重点关注化妆品优质细分赛道，掘金医美产业链。（1）皮肤学级和功效性护肤品：受益标的为凭借“医研赋能”构筑产品差异化竞争优势的贝泰妮（主品牌薇诺娜）。（2）彩妆：“国潮风+快迭代”为国货