中银证券：3月PMI数据点评：地缘因素推升制造业成本端压力-260331

制造业景气度回升至扩张区间，年内消费修复进度值得关注。产、需指数共同回升。地缘因素推升制造业成本端压力。 制造业景气度回升至扩张区间，年内消费修复进度值得关注。3月制造业PMI指数为50.4%，环比（2月，下同）上升1.4个百分点，制造业景气度回升至扩张区间。从各主要产业的景气度看，3月装备制造业、基础原材料行业PMI分别为51.5%和48.9%，环比分别回升1.7和1.1个百分点我们认为，装备制造业、原材料加工业对下游固定资产投资较为敏感，一季度扩内需政策发力或对相关产业景气度有所带动。值得一提的是，3月消费品PMI指数为50.8%，环比回升2.0个百分点，为2025年以来最高值，年内消费修复进度值得关注。 产、需指数共同回升。着眼重要细分项，3月新订单指数51.6%，环比回升3.0个百分点，外需同样有所回升，3月新出口订单指数环比回升4.1个百分点，当月值为49.1%。3月中国港口集装箱吞吐量同比增长6.3%，春节假期因素消退后外贸活动继续维持韧性。3月生产指数51.4%，环比回升1.8个百分点；原材料库存指数47.7%，环比回升0.2个百分点；产成品库存指数46.7%，环比回升0