国信证券：3月金融数据解读：企业热，居民冷-260414

事项： 3月我国新增社融5.23万亿元（预期5.09万亿元），新增人民币贷款2.99万亿元（预期3.25万亿元），M2同比增长8.5%（预期8.8%）。 结论：3月金融数据延续“总量稳健、结构分化”的特征。社融新增约5.23万亿元，同比少增6701亿元，同比增速回落至7.9%，但绝对金额基本持平近三年同期均值，表现仍属稳健。信贷方面，总量延续偏弱，新增贷款2.99万亿元创2022年以来同期新低。企业债券融资明显多增对企业信贷形成替代效应，整体企业融资意愿依然较强。居民贷款虽由负转正，但同比少增4944亿元，绝对金额创2016年以来同期新低水平，显示居民加杠杆意愿仍然低迷。货币层面，M1同比增速回落至5.1%，但回落幅度小于去年同期高基数效应，实际货币流通继续加快，与财政支出强度提升、企业融资意愿偏强相印证。 展望后续，企业融资修复态势延续，但居民信贷企稳仍需观察。预计货币政策将继续维持适度宽松，操作上以结构性工具为主，配合财政发力稳定内需。随着政策效能持续释放，金融数据有望逐步夯实修复基础。 具体看，3月数据的几个主要特征： 3月新增社融约5.23万亿元，同比少增6701亿元，环比回升