开源证券：商贸零售行业2021年投资策略：市场下沉、渠道效率升级，新品牌新业态乘风而起

疫情后“人、货、场”持续演进升级，下沉市场和渠道效率是竞争关键2020年，新冠疫情对零售行业影响显著，但随着疫情缓和，整体社会消费和零售企业经营均已在稳步复苏。后疫情时代，人口代际变迁和渠道流量变革，也在推动“人、货、场”持续演进升级：Z世代崛起、下沉市场孕育消费潜力；疫情驱动线上电商渗透率提升，直播仍在风口；DTC、C2M等模式反哺供应链，各类“新物、好物”涌现。对零售企业而言，深挖下沉市场红利，通过数字化赋能，围绕“人、货、场”实现渠道效率提升，仍是未来重要竞争策略和方向。年度零售关键词：“社区团购”、“私域”、“新品牌”、“悦己消费”2020年，“新品牌”（元气森林、三顿半、钟薛高等）、“私域”（思维从流量收割升级为用户运营，降本增效促裂变）、“悦己消费”（颜值经济、潮玩、时尚珠宝）先后成为行业热词。到了下半年，“社区团购”兴起：作为依托社区和团长社交关系发展的新零售模式，以“预售+次日达+自提”实现模式创新，大幅优化损耗和履约成本，低客单价下仍能盈利，长期看有望带来下沉市场的零售效率革命。“颜值经济”：一路向“美”，由可选变为刚需化妆品行业直播营销仍在风口，品质化升级和数字化赋