天风证券：商业贸易行业专题研究：从恒安国际管窥3.6亿女性千亿经期市场的变迁与未来

女性卫生用品市场有多大？我国人口基数大，按联合国数据，19年15-49岁适龄女性人口3.6亿，是世界上最大的女性生理用品市场。根据欧睿国际数据，19年我国女性卫生用品行业规模918亿元，占全球市场规模的42%。预计20至24年市场保持低个位数增长，CAGR为4.4%，主要由单价提升驱动。卫生巾有多贵?按日用短款卫生巾作为统计口径，高端的护舒宝液体卫生巾价位在2.5元/片附近，重庆百亚的自由点隐性系列3.2元/片；低端的555卫生巾0.49元/片，散装卫生巾甚至可以达到0.22元/片。按20年968亿的市场规模和3.6亿的消费人数来计算，人均年花费269元，而19年全国住户收支调查显示，约40%的家庭户即6.1亿人口的月人均收入1000元左右。卫生巾发展历史如何？国内卫生巾生产始于1980年代初期，目前已步入成熟阶段，行业渗透率100%。具体划分为以下四阶段：①行业培育期1980-1993年，国内渗透率达到5%后消费量迅速增加。随着城镇居民收入增加，卫生巾渗透率从85年的2%爬坡到93年的22%。以恒安为首的内资企业抓住先发优势，1991年安乐卫生巾市占率40%。②行业成长期1994-2