西南证券：卧龙电驱（600580）-业绩符合预期，盈利拐点显现

卧龙电驱(600580)投资要点事件：公司2023年上半年实现营业收入79.2亿元，同比增长10.1%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长21.3%；扣非归母净利润5.1亿元，同比增长29.3%。2023年第二季度公司实现营收40.8亿元，同比增长11.4%；实现归母净利润3.5亿元，环比增长35%；扣非归母净利润2.9亿元，环比增长32.4%。盈利能力进一步提升，研发投入维持高位。2023年上半年公司销售毛利率为25.8%，同比增长2.1pp；销售净利率为7.9%，同比增长0.6pp。费用方面，公司销售费用率/管理费用率（含研发费用）分别为4.7%/11.5%，分别同比增长0.3pp/0.9pp，主要系公司规模扩大带动相关费用增加所致；财务费用率为0.8%，同比下降1pp。公司持续研发投入，研发费用率为3.7%，同比增长0.2pp，加深核心竞争力。夯实传统工业电机基本盘，积极开拓新能源发展。2023年上半年，公司工业电机板块实现营收49.8亿元，收入占比为62.9%。在下游应用领域中，上半年国内传统行业复苏较为疲软，油气行业中原煤、天然气产量分别同比增长4.4%、5.4%；化工行业受