西南证券：并行科技（920493）-2026年中报点评：26Q2算力服务毛利率环比修复，费用率摊薄兑现经营杠杆

并行科技(920493) 投资要点 事件：2026年上半年，公司实现营业收入9.46亿元，同比增加106.8%；实现归母净利润4192.6万元，同比增加725.55%；实现扣非归母净利润2732.8万元，同比增加505.3%。单看2026Q2，公司实现营业收入5.15亿元，同比增加98.7%、环比增加19.6%；实现归母净利润3032.0万元，同比大幅增加1942.3%、环比增加约161.25%；实现扣非归母净利润1974.0万元，环比增加约160.1%，业绩延续快速增长态势。 智算业务高增驱动收入爆发，Q2算力服务毛利率环比修复。2026H1公司算力服务收入8.95亿元，同比增加102.7%，占总营收比重约94.6%，仍为绝对核心。分产品看，智算服务收入6.47亿元，同比增加144.5%，成为增长主引擎；行业云收入1.62亿元，同比增加73.1%；通用云收入0.86亿元，同比增加3.3%。2026H1整体毛利率19.16%，同比下滑约4.1pp，主因是智算等高增长业务放量下成本增速（H1主营业务成本同比+117.8%）快于收入、结构偏智算，以及后付费扩张带来的资源匹配压力。H1按客户