华源证券：生猪行业月报：周期底部政策持续加码，拐点或渐行渐近

投资要点： 行业整体出栏环比微增、销售达成计划，边际改善信号显现。4月行业整体出栏量延续增长态势，涌益样本企业合计出栏量环比+3%、销售进度达成预期，上市猪企样本合计出栏1991万头、同比+7%。但4月涌益新生仔猪同比仅+0.56%，增速已明显放缓，说明供给端最宽松阶段或已过去，后续出栏压力虽仍在，但边际上已有缓和迹象。 猪价跌至十余年新低，前期产能积压叠加淡季抛售双重压力，行业利润进入深度亏损区间。4月涌益全国均价9.33元/kg（同环比分别为-37%、-6%），由于淡季消费偏弱与阶段性出栏抛压影响，前期高位产能尚未完成实质出清、行业供需宽松矛盾在淡季进一步显化。4月自繁自养头均盈利跌至-398元，外购仔猪头均亏损亦降至-243元/头，亏损比例处于历史极值区间，现金持续净流出。仔猪价格提前回落，补栏情绪趋于谨慎，行业现金流持续流失或将继续倒逼低效产能加快出清。 肥标价差收敛回落，二育入场意愿回暖。4月肥标价差环比降至0.58元/kg，二育栏舍利用率回升至35%，二育补栏已经逐步回暖至中位水平区间，4月中猪价探底回升后市场对于未来猪价走势情况仍旧保持乐观预期，养殖端希望通过延长饲养周期