国信证券：中国人寿（601628）-短期业绩承压，战略持续转型

中国人寿(601628)核心观点三季度公司业绩回落。2023年前三季度，中国人寿实现营业收入7093.3亿元，同比增长1.2%；保险业务收入5788.0亿元，同比增长4.5%；其中首年期交保费1059.8亿元，同比增长16.0%，增速创近三年新高。受资本市场波动及会计准则调整等因素影响，公司累计实现归母净利润162.1亿元，同比下降47.9%。从单季度表现来看，公司实现营业收入1557.4亿元，同比下降9.8%；保险业务收入1086.8亿元，同比下降4.8%；归母净利润0.53亿元，同比下降99.1%。保费收入及投资收益阶段性承压，不改长期向好趋势。公司三季度业绩承压主要受以下三个因素影响：1）资本市场持续波动，投资收益承压。三季度权益市场延续低位波动态势，公司净投资收益同比下降24.7%，公司分别实现总投资收益率和净投资收益率2.81%和3.81%。同时，资本市场的波动加大公司计提的资产减值损失。公司作为长期机构投资者，建议关注其长期资产配置策略及资产负债管理体系建设。2）二季度保费高增透支部分三季度保险需求。二季度定价利率下调加速行业短期保费增速，对三季度保费收入有一定影响；同时，