国海证券：新能源汽车2021年度策略：产业变迁、大风已至、顺势而为

投资要点：中长期（5~10年）：产业变迁、龙头崛起、黄金十年。新能源汽车替代传统燃油车趋势不可逆转，从传统机械硬件定义汽车转向软件定义汽车，电动车是未来汽车智能化、网联化的重要载体，其意义重大。汽车产业变迁将伴随产业链的价值转移，重视前段研发设计、技术升级与后端软件溢价，新能源汽车行业目前处于百花齐放电动化3.0时代，全球供应链细分龙头迎来中长期α投资机会。短期（1~2年）：全球共振、供需两旺，估值扩张。回顾2020年，上半年疫情对国内外需求造成有较大扰动，但从2020Q3开始供需两旺，行业步入中长期确定性较高的向上成长阶段。就二级市场而言，我们认为，2020H1行业处于估值扩张时段→2020Q3估值消化（横盘震荡整理）→2020Q4/2021年估值切换并维持在高位。全球共振驱动需求持续向上。至2025年，我们预期全球电动乘用车的销量为1401万辆，同比2019年200万辆有6倍增长空间，期间CAGR为39%。其中2020年国内外电动乘用车销量预计分别约为109/160万辆，yoy+4%/+45%；展望2021年，预期国内外销量分别175（含特斯拉出口约10万辆）/232万辆，yoy+