国信证券：建设银行（601939）-2025年报点评：规模扩张提速，资产质量稳定

建设银行(601939) 核心观点 2025年营收利润小幅增长。公司2025年实现营业收入7610亿元，同比增长1.9%，增速较前三季度略高1.1个百分点；2025年实现归母净利润3389亿元，同比增长1.0%，增幅较前三季度略高0.4个百分点。2025年加权平均ROE10.0%，同比下降0.7个百分点。从业绩增长归因来看，净息差下降是最大拖累因素，生息资产规模扩张和其他非息收入增长支撑利润。 资产规模扩张提速。公司2025年末资产总额45.63万亿元，较上年末增长12.5%，资本补充后资产增长提速。2025年末贷款总额同比增长7.5%至27.72万亿元，存款同比增长7.4%至30.84万亿元。公司2025年末核心一级资本充足率14.63%，资本充足，2025年度分红率稳定在30%。 净息差环比降幅明显收窄。公司2025年披露的日均净息差1.34%，同比下降 17bps，主要受LPR下降、市场利率下行等因素影响，生息资产收益率降幅 大于负债成本降幅。2025年生息资产收益率同比下降48bps至2.70%，其中贷款收益率同比下降59bps至2.84%；2025年负债成本同比下降35bps